L’importanza della forma societaria nella valutazione di borsa delle azioni bancarie

Negli ultimi 13 anni le valutazioni relative (Price to book value) delle banche cooperative sono state quasi sempre inferiori a quelle delle banche in forma di Spa. Il differenziale negativo medio è sensibilmente aumentato dal 1997, quasi in coincidenza con l'intensificarsi dell'attività di fusione e acquisizione all'interno del sistema bancario italiano e dell'abbandono da parte delle cooperative quotate di una politica dei dividendi più generosa rispetto a quella delle banche Spa. Tra i fattori rilevanti, oltre alla forma di governance e alle sue possibili evoluzioni, è essenziale approfondire il ruolo di aspetti come la politica dei dividendi, le accresciute difficoltà nella raccolta di capitale di rischio, la rimozione di vincoli societari.